11月以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現震蕩反彈走勢，“暖冬行情”正徐徐展開(kāi)，半導體、信創(chuàng )等板塊均經(jīng)歷了階段性反彈。12月23日，就后市專(zhuān)精特新領(lǐng)域的投資邏輯專(zhuān)訪(fǎng)泰康新銳成長(cháng)混合基金經(jīng)理韓慶，他表示，對明年A股的投資機會(huì )充滿(mǎn)信心，明年或將成為A股新一輪周期的起步之年，可重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)革新和滲透率提升兩大方向機會(huì )，而專(zhuān)精特新上市公司的投資思路建議從“產(chǎn)業(yè)鏈升級”和“價(jià)值鏈重構”兩個(gè)角度出發(fā)尋找投資機會(huì )。

實(shí)業(yè)出身的產(chǎn)業(yè)鏈投資基金經(jīng)理

韓慶曾在三一重工擔任國際市場(chǎng)部調研經(jīng)理，這段制造業(yè)實(shí)業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，讓他對公司及行業(yè)格局有了直觀(guān)深刻的了解。自步入二級市場(chǎng)研究領(lǐng)域以來(lái)，韓慶一直聚焦于機械行業(yè)研究，專(zhuān)注挖掘A股大制造領(lǐng)域的投資機會(huì )，形成了一套自己的產(chǎn)業(yè)鏈投資框架。

“投資就是要尋找那些順應經(jīng)濟發(fā)展趨勢，不斷成長(cháng)的公司。”他將自己的投資策略概括為尋找產(chǎn)業(yè)鏈上最具價(jià)值分配優(yōu)勢的公司?，F實(shí)中，行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈不斷動(dòng)態(tài)發(fā)展，不同階段，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的上下游議價(jià)能力、競爭格局、相對強弱都是動(dòng)態(tài)變化的，韓慶則通過(guò)深度研究產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)變化趨勢，及其背后價(jià)值分配變化，找到產(chǎn)業(yè)鏈上未來(lái)價(jià)值分配的高地，進(jìn)而挖掘投資標的。

景氣度投資作為近年來(lái)的熱門(mén)方向，有不少優(yōu)秀的基金經(jīng)理脫穎而出，在今年的市場(chǎng)中，這一方法論也受到了市場(chǎng)的考驗。韓慶對于景氣度投資有自己獨到的理解，他更擅長(cháng)偏右側的趨勢投資，偏好選擇在處于景氣上升期的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈中選擇投資標的。

“我認為所有的行業(yè)都有景氣周期。對于一個(gè)成熟行業(yè)，往往會(huì )呈現景氣復蘇期、過(guò)熱期、衰退期、低谷期的往復循環(huán)。對于新興行業(yè)，在滲透率持續提升的過(guò)程中，往往也會(huì )經(jīng)歷兩個(gè)階段：開(kāi)始從早期的萌芽期進(jìn)入滲透率快速提升的爆發(fā)期;當滲透率達到一定程度，增速開(kāi)始放緩，進(jìn)入減速上升階段。而這兩個(gè)階段的投資策略并不一樣，在行業(yè)爆發(fā)期，投資收益大多來(lái)源于行業(yè)本身的發(fā)展，這就取決于對行業(yè)判斷的前瞻性和布局倉位;在行業(yè)進(jìn)入增速放緩階段，就要深挖個(gè)股，找尋阿爾法，這就取決于對行業(yè)研究的深度。”他表示。

在他看來(lái)，景氣度反映的是行業(yè)整體業(yè)績(jì)趨勢，如果一個(gè)行業(yè)業(yè)績(jì)處于上升趨勢中且增速高于市場(chǎng)平均水平，就大概率是景氣行業(yè)，建議可從需求拉動(dòng)、技術(shù)變革、政策驅動(dòng)三個(gè)維度分析景氣度。

看好兩大類(lèi)機會(huì )

韓慶認為，專(zhuān)精特新企業(yè)應該有兩個(gè)核心特質(zhì)：一是在其所處細分行業(yè)擁有明顯的競爭優(yōu)勢;二是擁有持續創(chuàng )新的能力。

未來(lái)，專(zhuān)精特新上市公司的投資思路應從“產(chǎn)業(yè)鏈升級”和“價(jià)值鏈重構”兩個(gè)角度出發(fā)尋找投資機會(huì )，“產(chǎn)業(yè)鏈升級”即建設新型工業(yè)化體系，發(fā)展符合中國產(chǎn)業(yè)轉型升級方向的新興行業(yè);“價(jià)值鏈重構”即通過(guò)自主可控、能力提升等方式實(shí)現國內產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈關(guān)鍵環(huán)節及關(guān)鍵領(lǐng)域“補短板”“鍛長(cháng)板”“填空白”的任務(wù)。尤其是在基礎材料、關(guān)鍵設備和系統等領(lǐng)域實(shí)現核心技術(shù)突破。

對于明年的A股市場(chǎng)，韓慶表達了自己的看法：“我認為，明年或將是中國經(jīng)濟新周期的起點(diǎn)，也可能是A股新一輪周期的起步之年。”

從產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的驅動(dòng)邏輯來(lái)看，韓慶將主要關(guān)注兩大類(lèi)機會(huì )，第一類(lèi)是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的機會(huì )，看好一些正在發(fā)生技術(shù)進(jìn)步或變革的細分行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈，一是新能源新技術(shù)方面，包括光伏N型電池片產(chǎn)業(yè)鏈、4680大圓柱電池產(chǎn)業(yè)鏈等;二是汽車(chē)智能化產(chǎn)業(yè)鏈，包括傳感器、芯片、控制域等自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，空氣懸架、一體化壓鑄、智能底盤(pán)等;三是VR、AR產(chǎn)業(yè)鏈。第二類(lèi)是滲透率提升帶來(lái)的機會(huì )，看好一些將進(jìn)入高速成長(cháng)期的行業(yè)，或發(fā)展將加速的行業(yè)，一是大型儲能、第三代半導體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)鏈;二是自主可控方向，受益政策推動(dòng)，未來(lái)幾年一些領(lǐng)域的國產(chǎn)廠(chǎng)商將能獲得外資的市場(chǎng)份額;此外，行業(yè)信創(chuàng )、半導體設備和材料、科學(xué)儀器、高端數控機床及自動(dòng)化產(chǎn)品等細分領(lǐng)域投資機會(huì )也值得關(guān)注。