2019年6月5日,凱利泰獲得國家級專(zhuān)精特新“小巨人”稱(chēng)號,是第一批獲得此稱(chēng)號的公司之一。
公司成立于2005年,于2012年登陸創(chuàng )業(yè)板。
成立之初凱利泰主要從事骨科植入物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售工作,是椎體成形微創(chuàng )手術(shù)產(chǎn)品的主要提供商,在骨科脊柱手術(shù)耗材領(lǐng)域居龍頭地位。2018年開(kāi)拓骨科能量平臺新領(lǐng)域,2020年末切入醫療滅菌服務(wù)市場(chǎng)。公司產(chǎn)品線(xiàn)從單一脊柱產(chǎn)品,到目前覆蓋骨科創(chuàng )傷類(lèi)、脊柱類(lèi)、關(guān)節微創(chuàng )等多領(lǐng)域的骨科醫用高值耗材產(chǎn)品線(xiàn),產(chǎn)品品種齊全,覆蓋面廣,未來(lái)公司將以關(guān)節鏡手術(shù)系列產(chǎn)品為切入點(diǎn),重點(diǎn)發(fā)展骨科醫學(xué)領(lǐng)域骨科微創(chuàng )產(chǎn)品,同時(shí),積極拓展普外微創(chuàng )等醫用高值耗材領(lǐng)域。
通過(guò)盤(pán)點(diǎn)凱利泰2022三季報,我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現出的特征:
1、公司凈利潤減少,這主要是由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤的減少或損失的增長(cháng)導致。
2、毛利率改善,帶動(dòng)核心利潤率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉效率基本穩定,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報酬率表現為有所改善。
3、總資產(chǎn)回報水平以及股東權益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩定,股東回報水平表現穩定。
4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力,可以覆蓋投資對資金的需求。
5、公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生現金流富余,并進(jìn)行股權擴張,開(kāi)始有資金進(jìn)行歷史債務(wù)的償還。
6、融資手段以債權流入為主,凱利泰2022三季度債務(wù)凈流入為負。凱利泰金融負債水平降低,長(cháng)期償債壓力不大。
7、資產(chǎn)規模穩定,商譽(yù)占比較高,資產(chǎn)較虛。資金來(lái)源上表現出“造血”支撐度增加的趨勢。
下面是對凱利泰2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。
公司業(yè)績(jì)下滑。2022三季報凱利泰營(yíng)業(yè)總收入9.28億元,同比增速-5%,毛利潤6.02億元,同比增速1%,核心利潤2.16億元,同比增速3%,凈利潤1.98億元,同比增速-6%。凈利潤的減少主要由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤的減少或損失的增長(cháng)導致。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力,可以覆蓋投資對資金的需求。
從凱利泰2022三季報的現金流結構來(lái)看,期初現金7.29億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入2.45億元,投資活動(dòng)凈流出1.14億元,籌資活動(dòng)凈流出2.03億元,累計凈流出0.57億元,期末現金6.72億元。
從凱利泰2020年報到本期的現金流結構來(lái)看,期初現金8.26億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入9.08億元,投資活動(dòng)凈流出5.46億元,籌資活動(dòng)凈流出5.25億元,其他現金凈流入913.49萬(wàn)元,三年累計凈流出1.54億元,期末現金6.72億元。
融資手段以債權流入為主,凱利泰2022三季度債務(wù)凈流入為負,公司現階段以?xún)斶€歷史債務(wù)為主。
凱利泰2022三季報籌資活動(dòng)現金流入1.33億元,絕大部分籌資流入來(lái)源于債權流入(99.25%)。較2021三季報減少1.40億元,增速-51.33%,籌資活動(dòng)現金流入快速減少。凱利泰2022三季報債務(wù)凈流入-1.33億元,公司現階段以?xún)斶€歷史債務(wù)為主。
資產(chǎn)規模穩定。2022年09月30日凱利泰總資產(chǎn)35.87億元,與2022年06月30日相比,凱利泰資產(chǎn)減少0.24億元,資產(chǎn)規?;痉€定,資產(chǎn)增速-0.65%。
商譽(yù)占比較高,資產(chǎn)較虛。從2022年09月30日的合并報表的資產(chǎn)結構來(lái)看,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高,商譽(yù)占比較高,資產(chǎn)較虛。
從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結構來(lái)看,商業(yè)債權占比36%,存貨占比23%,固定資產(chǎn)占比21%。
總資產(chǎn)回報水平以及股東權益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩定,股東回報水平表現穩定。
2022三季報凱利泰ROE6.90%,較2021三季報減少0.39個(gè)百分點(diǎn),股東回報水平基本穩定??傎Y產(chǎn)報酬率5.59%,較2021三季報減少0.17個(gè)百分點(diǎn),總資產(chǎn)回報水平基本穩定。權益乘數1.18倍,較2021三季報降低0.09倍,股東權益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩定。
資金來(lái)源上表現出“造血”支撐度增加的趨勢。從2022年09月30日凱利泰的負債及所有者權益結構來(lái)看,公司的資本引入戰略為均衡利用利潤積累、股東入資的并重驅動(dòng)型。其中,金融性負債規??焖俳档?。與2021年09月30日相比,留存資本占比明顯增長(cháng),金融性負債占比明顯降低,公司在資金來(lái)源上表現出留存資本支撐度增加的趨勢。
毛利率改善,帶動(dòng)核心利潤率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉效率基本穩定,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報酬率表現為有所改善。
2022三季報凱利泰經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報酬率15.51%。較2021三季報,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報酬率增長(cháng)1.41個(gè)百分點(diǎn),增幅10.03%,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報酬率有所改善。核心利潤率23.30%。與2021三季報相比,核心利潤率上升1.79個(gè)百分點(diǎn),增幅達8.32%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉率0.67次,較2021三季報增加0.01次,增幅為1.58%,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉效率基本穩定。
凱利泰2022三季報毛利率64.84%,與2021三季報相比,毛利率上升3.49個(gè)百分點(diǎn),毛利率改善。凱利泰2022三季報較2021三季報核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。
投資流出減少,主要流向了其他投資。凱利泰2022三季報的投資活動(dòng)資金流出,集中在其他投資,占比82.93%。凱利泰2020年報到本期的投資活動(dòng)資金流出,其他投資占比最大,占比66.50%。
產(chǎn)能基本穩定。 2022三季報凱利泰產(chǎn)能投入0.18億元,處置4.00萬(wàn)元,折舊攤銷(xiāo)損耗0.00元,新增凈投入0.18億元,與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規模相比,擴張性資本支出比例3.79%。
2022三季報凱利泰籌資活動(dòng)現金流入1.33億元,其中股權流入100.00萬(wàn)元,債權流入1.32億元,債權凈流出1.33億元,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生現金流富余,并進(jìn)行股權擴張,開(kāi)始有資金進(jìn)行歷史債務(wù)的償還。
凱利泰金融負債水平降低,長(cháng)期償債壓力不大。2022年09月30日凱利泰金融負債率6.56%,較2021年09月30日降低5.97個(gè)百分點(diǎn),金融負債水平降低。樂(lè )普醫療金融負債率17.63%,凱利泰金融負債水平低于樂(lè )普醫療。
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截至2022Q3,凱利泰在A(yíng)股的整體排名下降至第1003位,在醫療器械行業(yè)中的排名下降至第58位。截止2022年12月30日,北上資金并無(wú)特別信號。以近三年市盈率為評價(jià)指標看,凱利泰估值曲線(xiàn)處在估值偏低區間。